Борода инвестора на своем канале в VK, разобрал от отчет Саратовского НПЗ.

Саратовский НПЗ отчитался за 2 квартал 2021 года по РСБУ. Результаты относительно низкой пандемийной базы весьма бодрые:
— выручка выросла более чем на 30%;
— прибыль от продаж удвоилась!!
— чистая прибыль так же +100%!!!




Пандемия закончилась и Роснефть снова нарастила маржу переработки, позволив дочернему предприятию хорошо заработать (но меньше, чем в 2019 году). Напомню, что завод работает по давальческой схеме получая сырье для переработки от материнской компании, она же устанавливает тарифы. Проще говоря, сколько прибыли в этом году получит Саратовский НПЗ решают серьезные ребята в руководстве Роснефти. Мы же можем прогнозировать результаты только исходя из экстраполяции старых результатов и здравого смысла. Практика показывает, что такой расчет оказывается значительно точнее сложных моделей))


Итак, сколько прибыли может заработать компания по итогам года и следовательно, сколько может дать дивидендов на привилегированные акции? Смотрим в диаграмму с чистой прибылью и видим, что каждый восьмой квартал НПЗ получает большой убыток из за плановых ремонтов. Причем убыток стабильно растет (инфляция, все дела). Динамика прибыли третьих кварталов неоднозначная, но чаще всего компания зарабатывает чуть меньше чем в первой половине года. Можно попробовать на коленке посчитать чистую прибыль 2021: 1754 +1925 + 1600 — 1900 = 3379 млн рублей. Такая прибыль соответствует примерно 1400 рублям дивидендов на преф или 9% ДД. При текущей цене акций в районе 15000 рублей не так уж интересно. По итогам 2022 года наверное будет повеселее, но этого момента ждать еще больше 2х лет и за это время много воды утечет. Конечно можно продолжать мечтать о распаковке кубышки (более 20 млрд рублей спрятано в дебиторской задолженности), но это какие-то совсем эфемерные надежды.



В какой-то момент префы Саратовского НПЗ были неплохой дивидендной историей, но в условиях стагнации прибыли и роста ключевой ставки акции уже не кажутся привлекательными.

Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.